作者：邓海清，海清FICC频道全球首席经济学家，人民大学客座教授；陈曦，海清FICC频道研究员
货币*策执行报告可以看做央行货币*策的白皮书，是市场理解央行货币*策的重要参考。但如果将一季度货币*策执行报告、中央*治局会议、国务院*府工作报告、易纲行长讲话一起进行把脉，市场会发现货币*策存在不同的脉象，投资者可能会产生“焦虑症”。具体到此次一季度货币*策执行报告，要点如下：
其一，以年3月5日国务院*府工作报告为界，之前是“管住”货币供给总闸门，之后则是“管好”。易纲行长在*府工作报告之前，提法为“管住”，之后同样改为“管好”。但在此次货币*策执行报告中，使用的是“管住”。
其二，年4月中央*治局会议为年以来第二次提出“降低融资成本”类似表述，而5月的货币*策执行报告只字不提“降低融资成本”相关内容；
其三，对于监管*策，此次货币*策执行报告一方面删去了“统筹*策力度和节奏，防止叠加共振”，另一方面新增了“全面清理整顿金融秩序”。
不过，年二、三、四季度执行报告均强调监管*策要稳定市场预期，但是从实际操作来看，年二至四季度恰恰是监管对市场冲击最大的时候。所以，看怎么说还是看怎么做，是个问题。
其四，新增亿以下金融机构同业存单纳入MPA考核。之前央行已经给予中小行相当长的过渡期，同时中小银行更多的受到省联社等窗口指导，同业负债压缩早已进行，再加上此次又再给了将近一年的过渡期，此次纳入考核或许不会导致太大的冲击。
但从市场层面看，结合本文前面所述的重提“管住”、不提“降低融资成本”、“监管协调”内涵切换至“全面清理整顿金融秩序”，不排除市场重新产生对监管过度担忧的可能，对投资者而言需要观察。
货币供给总闸门，“管住”还是“管好”？
年底以来，“管住”货币供给总闸门、还是“管好”货币供给总闸门，值得市场