煤炭行业:周报--电煤价格上涨 原煤出口两年新高
上周秦皇岛山西优混价格上涨0.6%,库存连续第7周下降。电煤需求较好,未来有进一步上涨的可能,但幅度将受限于电厂的盈利能力。焦煤价格稳定,焦炭价格则继续下跌。在煤炭股普涨估值优势不明显下,我们相对看好低估值或存在补涨机会的个股,以动力煤为佳。首选股票为产品结构不断优化、业绩稳定、资产注入预期较强的潞安环能,以及估值较低的中国神华、兖州煤业。
短期内,神火股份可能受益于国家对电解铝新建产能的限制。
要点
秦皇岛港煤价上涨,库存连续第6周下降。4月18日,山西优混平仓价周环比上涨0.6%至790元/吨;大同南郊动力煤坑口价周环比上涨1.0%至515元/吨。我们预计价格上涨一方面源于港口库存的下降,一方面源于部分省份上调上电价,电厂的盈利状况有所改善。
我们认为较高的国际煤价将会支撑国内煤价;国内动力煤价格的上涨空间,主要取决于电厂的盈利能力。目前国内60%的电厂亏损。随着4月10日国内部分省份上调上电价1分钱左右,秦皇岛港口电煤价格及大同坑口价格上涨了5元/吨。我们预计,如果电煤价格再涨2%-3%,将全部吞噬上电价的涨幅,则上电价的调整将会失去意义。因而预计如果不出现意外恶劣天气,电煤价格未来一月上涨空间较小。
库存连续第7周下降,下降7.8%至590万吨。目前是动力煤的传统需求淡季,港口库存迅速下降:一是由于大秦线的检修导致了北方港口的煤炭供给减少;二是由于高企的国际煤价导致了国内煤炭进口量下降,迫使南方沿海电厂增加从北方港口的煤炭采购。
焦炭价格下跌,焦煤价格稳定。临汾二级冶金焦下跌1.7%。主要城市钢铁平均价格上涨0.8%;城市钢铁库存下降2.5%至1,647万吨。由于钢铁市场需求增长较平淡,短期焦煤上涨动力不足。
3月份,原煤进口905万吨,同比下降41%,环比上涨34%;原煤出口259万吨(09年1月以来的最高值),同比增长15%,环比增长47%。