如何锻造自身权益投资核心竞争力，产生规模业绩正向循环并不断前行，也成为了公募在激烈的权益产品竞争红海中胜出的关键所在。
年，公募基金迎来历史性的一年。这一年，新成立公募基金发行规模突破3.12万亿关口；这一年，超过八成的基金品种获正回报，主动权益型涨幅居首。
但爆款频发的背后，基金规模与基金经理管理水平是否真正匹配，也在引发着持有人们的焦虑。有数据显示，在目前名管理规模过百亿的基金经理中，满足五年业绩年化收益率15%以上，且每年排名前1/3的基金经理中，仅有11%能维持长期业绩优秀。在此背景下，如何锻造自身权益投资核心竞争力，产生规模业绩正向循环并不断前行，也成为了公募在激烈的权益产品竞争红海中胜出的关键所在。
博时基金的做法为行业提供了一份样本。
在众星闪耀的公募行业里，博时基金的投研能力一直是不容忽视的存在。作为国内首批成立的五家基金公司之一，博时基金的权益投资团队及其运行机制在22年间并非一成不变，而是在不断革新、优化，其“投研一体”、“投研四互（互联、互通、互信、互促）”、“10年投资人才培养计划”的特色也正在被外界重新认识。
以投研一体化为例，年起，博时基金开始着手投研一体化改革，年三季度全面推开。作为博时基金近两年投研体系改革的重点内容，投研一体化成立早期是为了解决组织内部长期存在的“投研两张皮”现象而产生的。随着改革逐渐成效，目前博时基金投研一体化小组已经成为全公司权益投研的基础支撑平台和扁平化学习型组织。
正是基于此，博时基金权益产品在业绩上也“收获满满”。年，该公司涌现出了一批市场表现亮眼且远超大盘指数的产品，其中涵盖31只权益类基金收益率超过50%，实现两年持续增长。
“我们要把投研能力转化成投资能力，通过产品匹配给客户，通过客户对我们的信任长期持有，最后实现客户和我们的双赢。”博时基金权益投委会主任委员张龙总结道。
爆款频发背后的焦虑
今年以来，资本市场热度高涨，爆款基金频发。多只基金单日募集上百亿资金，甚至超过千亿。张龙分析，市场对主动权益产品的追捧源于两个原因。
一是中国居民家庭资产配置转向权益资产的拐点已经到来。年中国人均GDP超过1万美元。按照购买力平价调整，这一人均GDP水平相当于日本年代中期，往后房地产日在本家庭资产中的配置比例逐年降低。未来，中国房产增值预期也发生改变。在“房住不炒”政策引导之下，房价涨幅趋缓，加杠杆趋难，而且政策表现出很强的定力。近三年来，一线城市住宅价格已经进入平台期，年以来，二、三、四线城市住宅价格的涨幅也有所趋缓。相对于房地产，权益资产对居民资产配置的吸引力正在逆转。
第二，年股灾以后，上证指数和创业板指数最多下跌了45%和70%，绝大多数普通个人投资者、私募机构的投资收益水平大幅下降，损失惨重，传统的银行理财产品净值化转型，打破刚兑，无法做到保本保收益，而优秀公募基金主动权益产品整体净值回撤不大，近两年又有持续地超越指数、超越私募和个人投资者的赚钱效应，尤其进入年，爆款基金频发。
公募基金发展和增长的形势，无疑是广大投资者对公募基金专业投研水平的认可。张龙对此表示，只要是基金管理人水平提高与规模的增长匹配，就是合理和适合的。不过，如果基金规模若干倍增长，基金管理水平没有跟上，后面随着市场的波动，基金持有人收益受损，这个规模增长也并不稳固。
“历史上看，每次大涨行情中后段的天量发行基金也给广大投资者和公募基金行业带来巨大的伤害。”他说道。
据最新的百亿级基金经理数据为例，目前公募基金中合计管理规模超百亿的基金经理有人。回溯到20年前，这几乎不可想象。“如果这个管理规模单纯是基金净值上涨带来的，其规模增长是个渐变的过程，基金经理的面临的挑战并不大。但是如果是因为新发基金或者公司内部存量基金调整带来的规模突增，基金经理的投资策略、投资边界都面临较大的压力。”
在张龙看来，这种压力表现在基金组合的动态调整难度加大，基金经理很难从中短期的行业轮动和公司股价波段中获得收益。另外，基金投资行业配置和选股上的容错性也大大减小，组合调整需要更高的胜率、更长的时间以及更高的交易成本。
据统计，在名管理规模过百亿的基金经理中，满足五年业绩年化收益率15%以上，且每年排名前1/3的基金经理，管理规模前20名的基金经理中，只有7名基金经理长期业绩优秀，占比35%；管理规模前50名的基金经理中，只有11名基金经理长期业绩优秀，占比22%；在管理规模过百亿的所有基金经理中，只有11%的基金经理长期业绩优秀。
这一数据表明，目前百亿级基金经理中，真正拥有长期稳定优秀的，还是少数。在爆款基金频发的背后，如何锻造自身权益投资核心竞争力，形成市场品牌，产生规模业绩正向循环不断前行，也因此成为了公募在激烈的权益产品竞争红海中胜出的关键所在。
博时的投研改革样本
权益基金的最核心竞争力是投研能力，最核心的资产则是优秀的研究和投资管理人才。在众星闪耀的公募行业里，每家头部机构都有自身的特点和文化。
就博时基金而言，其特色在于建立高效的投研一体化小组，横向比较各个行业的产业景气度，深度研究和战略性持有优势行业中的核心资产，获取长期稳定超过组合基准和国民经济增长速度的收益。
“在此基础之上，我们会积极开拓和挖掘暂未被市场