大空头Hugh Hendry致投资者信（四）：2014年交易策略-华尔街见闻
我们先来回顾历史泡沫：美股：1929年美股泡沫崩盘，25年后，道琼斯于1954年突破了1929年泡沫的高点。*金：1980年1月，*金飙至800美元/盎司后崩盘，27年后，*金于2007年突破了1980年的高点。白银：1980年泡沫破裂，31年后，白银于2011年创出历史新高。石油：1980年泡沫破裂，24年后，国际油价于2004年突破40美元/桶。也许这一切与经济生命周期储蓄假定有关，简单地讲就是，25年的时间，足够让资产价格突破上轮泡沫的顶点。民主社会的本质是：社会不可以长期处于艰难境况。如果事情变得极为糟糕，*府会救市。Hendry认为，日本股市也会如此，未来也可能突破其历史高点。下图为日本东证股票价格指数。2011年及2012年的大部分时候，日元走势强劲，严重影响了日本制造业。于是，日本*府干预进来：他们将日元贬值了20%。日元大幅贬值，日本进入了“新重商主义”发展阶段，GDP会加速增长，通胀水平会上升。受日元贬值影响，日经指数涨幅超60%。Hendry认为，长期以来，日本饱受通缩困扰，日本会更加感受到宽松货币*策的魅力。不讨论安倍经济学的理念，单纯日本*府对*策持续失败的恐惧，就会使他们无限制地开动印钞机、宽松货币，以达到*策目标。Hendry认为，当前日本通胀预期呈上涨趋势，应买入日本股指。今年9月，美联储意外宣布暂不缩减QE，Hendry认为原因如下：今年5月，美联储宣布可能缩减QE后，美国10年期国债收益率由1.75%激增至3%。自去年11月起，日元贬值了20%，日本过度宽松的货币*策迫使美国也要跟进，因为美国经济增长还不够强劲。因此，Hendry认为，应继续持有美国、欧洲等发达市场的股票。Hendry认为，主要国家央行的货币*策过于宽松，未来当市场担心货币*策可能收紧时，股市会回调，特别是新兴市场国家的股市。但是股市不会暴跌，因为宽松的货币*策可以推动经济增长，类似上述的美国必须跟进日本的宽松*策，以保持经济增速。总结起来，2014年Hendry的交易策略是：买入日本股票，买入美欧股票，做空新兴市场国家股指期货进行部分风险对冲。上文链接【大空头Hugh Hendry致投资者信（三）：美股交易信号的转变】。
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